但年初央行将两步并成一步，需求且较早地实施了降准，可见其政策的主动性较市场预期来得更好。

2023年末，回暖中央推出了万亿元国债。中芯一是政府发债需要得到市场资金的支持。

这一金融工具虽非常态化的调控工具，国际观但考虑到2024年新增地方专项债规模较高，国际观部分省市财政状况较为紧张，加之与PSL等其他准财政工具在资金用途上不尽相同，如需进一步刺激基建投资，则下半年增发政策性开发性金融工具的可能性将随之上升。变乐2025年可能进一步降息200个基点。从年初以来货币政策超出市场预期的操作来看，需求2024年央行将更加注重主动管理预期，更加注重操作的主动性和前瞻性。

从1月份社融增量数据来看，回暖在企业信贷保持较高规模、回暖居民信贷显著增长的同时，企业债券净融资4835亿元，同比多3197亿元，显示当前企业发债融资通道相对较为顺畅。中芯四是适时增发政策性开发性金融工具。

房地产开发贷的增速可能有所加快，国际观支持房地产市场逐渐企稳。

鉴于新的万亿国债是从2023年四季度才发行，变乐主体部分可能要在2024年一季度发行完毕，其政策效果将主要在2024年得到释放。一是，需求香港楼市成交低迷。

按年跌幅扩大至逾9.4%，回暖是11个月以来的最大跌幅。对于内地来讲，中芯不太可能全面退出税收来稳楼市。

所以我觉得‘撤辣是香港留住人口、国际观留住人才、稳住房地产市场的一系列动作的一部分。另一方面，变乐国家要告别房地产依赖，转向内需、科技创新的实体经济主导，不太可能彻底退出地产税收，给市场传达错误信号。